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Análisis Fundamental - Funespaña (FUN)

Análisis Fundamental

Funespaña es el líder español en el sector de las funerarias, con una cuota de mercado de algo más del 10%; su actividad se centra en la prestación de todo tipo de servicios relacionados con la muerte, desde la gestión de cementerios y tanatorios hasta la venta de seguros por decesos, pasando por la venta de ataúdes, traslados nacionales e internacionales, etc.

Desde que se liberalizara el mercado funerario en 1996, Funespaña ha venido captando negocio en distintas ciudades españolas bien individualmente bien a través de empresas mixtas (en concesiones compartidas con los Ayuntamientos). Sin embargo el peso fundamental de su actividad se centra todavía en Madrid, que acapara el 80% de los ingresos totales.

Además la compañía ha extendido su actividad a Chile y a Hungría, y aunque desde el año pasado se anunció la posible compra de los negocios europeos de la funeraria americana Stewart Enterprises, ésta de momento no se ha materializado... Si se consumara finalmente esa operación, Funespaña se convertiría en la primera empresa del sector en Europa, pero actualmente parece que la estrategia de la compañía se centra en crecer en España y en Latinoamérica, donde Funespaña se presenta regularmente a las distintas concesiones de servicios funerarios.

A pesar de las posibilidades de crecimiento que aún representa la liberalización del sector en España y la entrada en Latinoamérica y Europa del Este, y de los logros de Funespaña en materia de ahorro de costes, la cotización del valor no ha tenido una evolución muy positiva desde su salida a bolsa (se colocó a un precio de 13,07 Euros por acción en 1998).

Y ello se explica fundamentalmente por las incertidumbres legales a que se ha visto sometida la empresa en dos frentes: por un lado un supuesto abuso de posición dominante en Madrid, del que finalmente ha sido absuelta en el 2001 propiciando una fuerte recuperación de la cotización.

El segundo frente, que tiene que ver con la empresa a través de la cual se gestiona todo el negocio en Madrid: Funespaña tiene un 49% de su propiedad, que compró a un precio prácticamente nulo al Ayuntamiento (dueño del 51% restante) en una operación que hasta Noviembre del 2001 ha estado en los juzgados, pero que finalmente se ha resuelto y no queda ninún directivo de la compañía imputado al respecto..

Son muchos los analistas que consideran que Funespaña cotiza hoy con un claro descuento respecto a su valor fundamental, y señalan la muy baja liquidez del valor y las ya resueltas incertidumbres judiciales como razones principales del castigo inversor al valor. Por ello cabe esperar que tras el fin de los problemas judiciales el valor recupere buena parte del terreno perdido desde su salida a bolsa.

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