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Análisis Fundamental - B.sabadell (SAB)

Análisis Fundamental

Sabadell ha publicado sus resultados correspondientes a 9M08, por debajo de estimaciones en beneficio neto (sin extraordinarios) y sorprendiendo positivamente el crecimiento del Margen de intereses a doble dígito. La evolución de las principales magnitudes en términos interanuales para los 9M08: M. Intermediación +10,1%, M. Bruto +2,3%, y Beneficio neto 3,8% i.a que teniendo en cuenta las plusvalías generadas aumenta +26%. Fuerte caída de las comisiones -10,7%, desaceleración de la inversión crediticia +6,3% i.a (vs +7,2% i.a en 2T08) menos acusada de lo previsto. La nota negativa viene por el lado de la calidad de los activos, con una tasa de morosidad del 1,59% que supone un incremento frente a 2T08 de 74 pbs. Esto ha generado que el aumento de las dotaciones específicas se haya más que cuadruplicado, habiendo destinado 235 mln de euros provenientes de las plusvalías (netos de impuestos) a dotaciones extraordinarias anticipadas. Resultados que se han visto mejorados por los extraordinarios y caracterizados por un espectacular incremento de la morosidad superior al visto en Banesto y Bankinter. Infraponderar.

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